Impulse für das Wirtschaftswachstum im ersten
Quartal gingen in erster Linie von den USA, von
China und zum Teil von den Emerging Markets aus -
wenn auch auf niedrigem Niveau. Die Konjunktur in
Europa stand nach wie vor auf schwachen Füßen,
wobei sich Deutschland noch recht gut schlug. Doch
wiesen die Frühindikatoren der Wirtschaft auf eine
weitere Erholung hin. Small und Mid Caps schnitten
wesentlich besser ab als Large Caps - der MDAX
etwa legte um 11,8 % zu, der DAX nur um 2,4 %.
Da geringer kapitalisierte Werte im Fonds
übergewichtet sind, überrundete er mit einem
Wertzuwachs von 5,6 % den Vergleichsindex MSCI
Deutschland deutlich (2,9 %).
Für das gute Abschneiden des Fonds war
insbesondere die Branchengewichtung
entscheidend. Die Sektoren Gesundheit und Private
Konsumgüter, beide im Fonds stark übergewichtet,
erzielten einen Zuwachs von 18,5 % und 19,3 %.
Zu diesem Ergebnis trugen vor allem die Aktien von
Draegerwerk (+31,7 %), Merck (+17,9 %) und
Fresenius SE (+10,6 %) bei, ebenso die Papiere von
Henkel (+20,7 %) und Adidas (+20,2 %). Auch der
Industriesektor (+8,5 %) zählte zu den starken
Branchen im Quartal. Zwar ist dieser Sektor im
Fonds nicht übergewichtet, doch lagen wir mit der
Titelauswahl richtig: Der Aktienkurs von Wirecard
stieg um 25,2 %, der von Jungheinrich um 11,3 %.
Den Mediensektor, der relativ hoch bewertet und
dabei stark verschuldet ist, hatte der Fonds
gemieden - was sich jedoch als nachteilig erwies:
Die Aktien von Kabel Deutschland und
ProSiebenSat.1 legten beispielsweise je um rund ein
Drittel zu. Auch der Bausektor, im Fonds nicht
vertreten, erzielte einen deutlichen Wertzuwachs.
Aktien der Deutschen Post haben wir neu in den
Fonds aufgenommen. Das Unternehmen überzeugte
uns mit seinem stabilen Geschäftsmodell in den
Bereichen Paket und Brief; auch hat es den
Konjunkturabschwung in Europa recht gut
verkraftet. Ein weiterer neuer Wert ist Wirecard,
Entwickler für mobile Bezahldienste. Wir erwarten,
dass das Unternehmen einhergehend mit dem
zunehmenden E-Commerce stark wachsen wird.
Nach guter Wertentwicklung haben wir die Position
in MAN aufgelöst.